banner
img
>>
>>
>>
>>
低 调 的 完 美——五矿有色收购OZ公司

低 调 的 完 美——五矿有色收购OZ公司

/

图

2008913,李冰冰凭《云水瑶》成为百花奖影后,她发表了获奖感言:我已经连续四年入围金鸡、百花电影节了,可以说是一届奥林匹克。连评委老师都说在金鸡、百花电影史上,还没有谁连续四年入围、连续四年都来的。这四年里我一次次失败,一次次再来。

这个奖已经超出了它的意义,让我更懂得什么是坚持。这四年,我在走着我自己的奥林匹克之路。”2009611,五矿集团下属公司五矿有色金属股份有限公司(简称五矿有色)收购澳大利亚OZ公司,从2005年两家公司最初结缘,到2009年最终走到一起,也整整经过4年,五矿有色也完成了自己的奥林匹克之路。

 

收购方简介

翻开五矿集团的历史,这是一家几乎与共和国共同诞生的企业。它于1950年成立,经过近50年的发展形成以金属和矿产品的开发、生产、贸易和综合服务为主,兼营金融、房地产、物流业务,进行全球化经营的大型企业集团。1992年,被国务院确定为全国首批55家企业集团试点和7家国有资产授权经营单位之一,1999年,被列入由中央管理的44家国有重要骨干企业,在世界500强企业中居第412位。

 

被收购方简介:

这是一家很有历史的企业,它的前身是澳大利亚矿业巨头Oxiana 公司。在2008年与Zinifex 公司合并,有了今天的OZ公司。公司主要生产锌、铜、铅、黄金、银,还有少部分镍,在澳大利亚、亚洲和北美都有发展项目,是澳大利亚第三大矿业公司,全球第二大锌生产商。

 

并购过程

两家公司最初相识是在2005年,通过业务五矿与Oxiana 公司有了往来,自此两家保持了良好的沟通与交往。在2007年两家有一次亲密接触的机会,五矿集团下属公司五矿有色有意购买Oxiana公司14.99%的股份,但当时大宗商品市场持续上涨,Oxiana公司市值达30亿美元,因此两家擦肩而过。

20081月,市场上传出Oxiana公司将与Zinifex公司合并的消息,又让五矿有色动了心。当时市场并不看好Oxiana公司与Zinifex公司合并,让一些投行有意撮合五矿有色与Oxiana公司。机会稍纵即逝。

4月份,五矿有色向我国有关部门和澳大利亚外商投资审查委员会提交了收购申请,最后由于一些原因撤回了申请,但还是有所收获--赢得了Oxiana公司的好感,为后来的合作打下了感情基础。

2008年,OZ公司通过合并成立后,由于大宗商品与资源价格快速上涨,OZ公司继续进行疯狂的扩张,产生了大量的债务,现金流一直处于危险状态。

金融危机到来后,大宗商品呈过山车似的下跌,而且澳元贬值,这些很轻易地就摧毁了OZ公司那原本就脆弱的现金流,其股价总值也由最高峰的120亿澳元跌到17亿澳元,其中还包括未来需要归还的7亿美元的到期债务。因此,20081128,在澳大利亚证券交易所被停牌后,公司开始走上自救之路,为此公司提出了三套方案,包括发行股票或债券、出售部分资产、公司股权收购。

作为另一方的五矿集团近几年不断收购,取得了不错的成绩,在2006年,以20亿美元收购智利加维铜矿,之后又以50亿美元收购世界第三大锌、第九大铜生产商诺兰达。正处于危难时的OZ公司可以继续填五矿的胃口。何况,五矿集团旗下子公司五矿有色与OZ公司还有一段前缘。

20081224,五矿有色总裁周中枢向OZ公司发出兴趣表达函,提出一系列OZ公司面临问题的解决方案。5天后OZ公司董事会主席库萨克书面回复五矿有色,表达一定的兴趣。

前面我们说过,OZ公司提出三套解决困境的方案。五矿有色的方案只符合其中一套方案,这套方案是否是最有效的,成了OZ公司接受是否的关键。五矿有色管理层作出了努力,给OZ公司管理作了分析。
    时间进入到2009119,五矿有色管理层与OZ公司CEO在北京会晤。这次会晤是五矿有色为了解释其提出的方案特意安排的。

形势不好的资本市场,下跌的大宗商品市场,新股发行不被看好,投资机构与银行很难给予帮助,OZ公司的债务问题种种困难摆在面前,相比而言,五矿有色的方案优于其他选择,切实可行。最终,OZ公司经过反复衡量,被这一方案说服了。

2009年大年初一,当普通的中国百姓开始挨家挨户拜年的时候,五矿有色的谈判团队已飞赴墨尔本开始首轮会谈,双方达成初步价格,接下来,在从23开始的10天之内对OZ公司进行内部调查。

随后的216,两家公司签署《收购实施协议》,协议中以每股0.825澳元的对价现金收购OZ公司100%股权,总交易达17亿美元,而且是全资收购邀约。
     在中铝收购力拓案中出现的澳大利亚的监管机构成为五矿有色即将过的关口。2009217五矿有色正式向澳大利亚外商投资审查委员会提出收购OZ公司的申请,这时一幅极具戏剧性的画面出现了--五矿有色在谈判桌上与OZ公司一起面对澳大利亚外商投资审查委员审查。

原来OZ公司提出申请并要求当面会晤,希望澳大利亚政府通过该项收购。在同一时段,还有另外3家中国企业也在提交收购澳大利亚其他矿业公司的协议,这无形中增加了压力。出现这一戏剧性的画面,成为澳大利亚收购史上的经典一刻。

接下来五矿有色重蹈了中铝的黑暗时刻。327,澳大利亚财政部斯旺宣布,由于国防安全原因,他将否决中国五矿出资17亿美元收购澳大利亚矿业巨头OZ公司的交易。这个时候中铝还因为延期90天审批等通知,当时的华菱钢铁与鞍钢也在忍受这种煎熬。

五矿有色作为第一个被否决者,让他们有了更多的焦虑。与中铝不同的是,澳洲政府留有余地,他们愿意接受剥离敏感资产外的其他资产及业务的收购备选方案,而中铝则在不久后被一棍子打死。

所谓的国防原因其实是OZ公司旗下的Prominent Hill铜金矿离澳大利亚伍默拉军事禁区很近,这个地区是个武器实验场,出于国家安全的考虑,不允许他国进入这种敏感地区。

在原方案被否定后的第四天,也就是2009331日,五矿有色拿出了新的方案,时间之快、效率之高令人咂舌。这一天双方签署了《框架协议》和《独家谈判协议》。

经过一轮谈判,双方在413日签订了《资产收购实施总协议》,该协议提出以12.06亿美元的对价现金收购OZ矿业除Prominent Hill铜金矿和Martabe金银矿以外的所有资产。OZ矿业保留Prominent Hill以及在柬埔寨、泰国等地的部分矿产,还有包括Toro Energy在内的上市公司股权。

这个方案最重要的意义就在于,保留了OZ矿业的大部分核心资产和其优秀的管理团队。

 这个方案也得到了澳大利亚外商投资审查委员会的认可,他们认为这是一种多赢的思路。

无独有偶,423日澳大利亚政府批准五矿有色再次递交的申请,这是澳大利亚政府首次批准中国国有投资者对本土在产矿业企业的控股收购。

 

并购成功的经验:

1、在五矿有色整个收购案里留给我们印象最深的是什么?

是时间。五矿有色以最快的时间,解决出现的各种问题,用四年时间持续跟踪,在大年初一开始接洽。最值得称道的是,在协议被否决之后,五矿有色在短短四天之内拿出新的方案,这也向外界传达出一个信号,五矿有色是一个国际化、独立运作经营的企业,没有政府背景,在澳大利亚政府面前撇清政府与企业的关系。在这一系列决断背后,五矿有色坚持着、放弃着,灵活地完成了一次又一次的成长。

2、五矿有色的成功还在于对出现的各种问题都作了十足的准备,积极地解决,特别是在针对澳大利亚政府的质疑时,具有外交经验的周中枢起到了重要作用。周中枢本人,曾任中国驻西班牙大使馆公使衔经济商务参赞,还熟知澳大利亚的国情。

为了说服澳大利亚反对派,他专门会见反对派两位领袖,其中一位成功被周中枢说服。从这里还能看出周中枢不俗的战略眼光,他能与反对派保持友好的关系,为了有一天,反对派成为执政党后,可以为五矿有色在澳大利亚政府面前提前树立好的形象。即使是在协议成功签订之后,61420日,周中枢也不忘先后拜会澳大利亚多名政府官员。

作为此次收购案的核心人物,周中枢的表现可谓完美至极。而中铝在收购力拓时中途换帅,这一点也可以解释为什么中铝败了,而五矿有色胜了。

简单来讲,这次收购带给我们那些远征海外市场中国企业什么经验呢?我们还是借用这次收购案缔造者周中枢的话来回答吧,此次收购可以得出三方面的经验:

 一是制定清晰的收购策略,当市场发生变化时,要审时度势、随机应变;
         二是与目标公司的管理层、董事会保持良好的沟通和交流;
         三是量力而行,要充分考虑目标公司与五矿自身的情况是否相符。

(评论部分摘自文觞著《并分天下》)

 

 

声明:本网站信息及观点仅代表作者看法,中华并购网并不对其准确性、完整性和可靠性做出任何保证。请读者谨慎使用,并自行承担相关责任。任何机构或个人使用本网站,均应遵守中国有关法律与本声明。

 

 

 

 

 

ewm

华必信管理咨询(深圳)有限公司页面版权所有
联系地址:深圳市福田区深南大道6007号创展中心2602-2604室
本网站发布的信息未经允许不得转载    客服电话:
0755-83860239

COPYRIGHT © 2020

华必信管理咨询(深圳)有限公司页面版权所有

粤ICP备10220418号     网站建设:中企动力  深圳