一、并购双方基本情况

 阿里巴巴：

·阿里巴巴（Alibaba.com）是全球企业间（B2B）电子商务的著名品牌，是全球国际贸易领域内最大、最活跃的网上交易市场和商人社区。

·2003年5月，阿里巴巴投资1亿人民币推出个人网上交易平台淘宝网（Taobao.com）,2004年7月，有追加投资3.5亿人民币。截至2005年7月10日，淘宝网在线商品数量超过800万件、网页日浏览量突破9000万、注册会员数突破760万、2005年二季度成交额达16.5亿人民币，遥遥领跑中国个人电子商务市场。

·2003年10月，阿里巴巴创建独立的网上交易安全支付产品支付宝（www.alipay.com），目前，支付宝已经和工商银行、建设银行、农业银行和招商银行，国际的VISA国际组织等各大金融机构建立战略合作。

雅虎：

      ·雅虎公司是一家全球性的互联网通讯、商贸及媒体公司。其网络每月为全球超过一亿八千万用户提供多元化的网上服务。

      ·雅虎是全球第一家提供互联网导航服务的网站，不论在浏览量、网上广告、家庭或商业用户接触面上，雅虎都局于领导地位，也是最为人熟悉及最有价值的互联网品牌之一，在全球消费者品牌排名中局第38位。

      ·雅虎还在网站上提供各种商务及企业服务，以帮助客户提高生产力及网络使用率，其中包括广受欢迎的为企业提供定制化网站解决方案的雅虎企业内部网；影音播放、商店网站存储和管理；以及其他网站工具及服务等。

     ·雅虎在全球共有24个网站，其总部设在美国加州圣克拉克市，在欧洲、亚太区、拉丁美洲、加拿大及美国均设有办事处。

    

   二、并购原因

   雅虎：

   雅虎中国当时已经进入了一个很严重的瓶颈期，在本地化的道路上步履艰难，因此作为投资一方的软银公司本着投资回报最大化的考虑，自然希望能够将其优化整合。从雅虎的角度出发，把自己处理不了的中国业务盘出去，正好有利于集中精力在其他市场竞争。

   阿里巴巴：

  阿里巴巴本身在国内的B2B领域是无可非议的老大，在业务上与雅虎无冲突，同时雅虎强大的搜素功能与国际背景还将对阿里巴巴的发展大有益处，因此进行内部处理也就显得合情合理了。

  国际背景：

  百度在美国上市，股票表现抢眼之极，中国概念在纳股再度成为助推力，而阿里巴巴作为中国下一个极具潜力的网络企业，不应忽略，在合并案中，雅虎只是以业务入和现金入股的方式进入，并不影响阿里巴巴原有董事会的结构与权利分配。

 

 三、并购动因

·一般而言，企业并购的动因主要有三方面，一是为了获得更高的投资回报，二是实现企业特定的发展能略，三是分散企业的经营风险。就阿里巴巴而言，我们认为，其收购雅虎中国的动因有方面。

·一是站在集团战略发展角度，构建一个综合性的网络大国，使其在国内网络市场上处于领先地位。

收购雅虎中国后，阿里巴巴的业务范围拓展到除了无线、游戏外的所有互联网领域。在中国互联网市场上阿里巴巴的B2B、C2C已经成为市场领导者，即时通讯工具有雅虎通和淘宝网，搜索是第2名，这时，挤进四大门户的行列也非难事；同时，以阿里巴巴积累的商务用户为基础，加上淘宝网用户群和雅虎中国以白领为主的受众群，若要发展广告业务，其竞争力已与很多门户网站不相上下；另外，有了流量基础，定位可以不在局限与电子商务。

·二是以综合性的互联网集团形态出现，走一条有核心技术的另类寡头之路。

目前，美国互联网的情况是eBay、Google与亚马逊等网站在各自领域独领风骚，而门户呈雅虎和MSN角逐的格局。而阿里巴巴收购雅虎中国后，中国互联网业将行成由八大寡头组成的第一集团：阿里巴巴、百度、盛大、新浪、TOM、网易、腾讯、搜狐。也就是说，中国互联网在经历并购、重组后将进入寡头垄断时代。按照我国的市场形态看，八大寡头都以综合性互联网集团的形态出现，在多个领域展开全方位对决，与美国的竞争方式有极大的不同。然而，寡头太多、战线太长的结果很可能是寡头之间的整合，比如盛大与新浪。

曾有业内人士指出，中国互联网行业普遍缺乏核心技术，不容易像Google那样依靠核心技术取得难以效仿和超越的领先优势，这也是我国互联网行业的竞争要以集团综合性竞争方式展开的主要原因。2005年8月11日，在阿里巴巴宣布收购雅虎中国的新闻发布会上，阿里巴巴创始人、现任CEO马云在说明收购意图时称：“合作的主要目的是为了电子商务和搜索引擎，未来的电子商务离不开搜索引擎，今天获得的整个权利使我们把雅虎作为一个强大的后方研发中心。”可见，核心技术也是阿里巴巴收购雅虎中国的一种考量因素。

 

四、并购后的结果及分析

并购雅虎中国后，阿里巴巴将集目前互联网领域所有当红的概念与业务于一身，包括电子商务、门户、搜索和即时通讯。已经有业内人士认为，这一中国互联网史上最大的并购案如果成功，很可能预示着新一轮互联网经济时代的到来。凭借此前雅虎中国在搜索和电子商务领域的实力，阿里巴巴有可能很快在拍卖等领域迅速处于领先地位，并进军亚洲顺利拓展全球市场。而雅虎将轻松进入此前一直苦苦无法突破的中国电子商务领域。阿里巴巴公司目前拥有全球领先的B2B业务以及亚洲领先的拍卖和网上安全支付体系。此次并购完成后，阿里巴巴将获得雅虎领先的搜索技术和平台支持，以及强大的产品研发保障。而搜索技术将在电子商务法发展中起到极其关键的作用和。并购完成后阿里巴巴将可以运用雅虎的搜索技术进一步丰富和扩大电子商务的内涵，在B2B和C2C领域巩固和扩大自己的领先优势。

阿里巴巴表示，将通过这一次并购，增强其在全球的影响力及打造中国最强的互联网搜索平台。

 

五、对企业并购的启示

由于规模经济、交易成本、价值低估以及代理理论等的长足发展，是的企业并购理论的发展非常迅速，成为目前西方经济学最活跃的领域之一。考察我国企业近年来的并购实践，有的企业并购后，预期目标与并购的期望相差甚远，甚至出现失败，其中的原因是多方面的。从企业并购的动因和形式的角度来探讨阿里巴巴收购雅虎中国这一案例，并分析其成败得失，将给我们以有益的启示。从阿里巴巴并购雅虎中国案例，可以的到三方面启示，一是要正确选择目标企业，二是要合理确定并购形式，三是要强化风险意识。

首先，正确选择目标企业，关系到并购成本的高低、并购企业发展战略以及并购后的整合与预期协同效应。任何交易总是希望以最小的成本获取最大的收益，所以对木标企业的评估是企业并购过程中的核心问题。阿里巴巴并购的主要目的是活的搜索引擎的核心技术，而在国内现有市场上，有搜索引擎的是Google、Baidu和Yahoo;与Google、Baidu相比雅虎中国在搜索引擎市场的竞争地位和市场策略符合阿里巴巴购并要求。阿里巴巴需要搜索引擎，雅虎力图摆脱在中国搜索引擎市场的“千年老二”地位，两者在市场定位和策略成功方面一拍即合，促成了这次收购。 

其次，在选择并购形式时，要综合考虑并购动因、目标企业状况、并购整合后企业集团的发展方向等因素，并放在并购前、并购中和并购后的整个过程中来考察。阿里巴巴换股方式的成功运用，为其他企业并购提供了一个借鉴。

最后，并购中要强化风险意识，正视并购活动不能达到预先设定的目标的可能性，以及因此对企业正常经营管理所带来的影响。

其实，阿里巴巴并购案并非无忧。一方面，阿里巴巴换出股份的比例过大，在换股过程中，雅虎得到了相对的控股权。尽管阿里巴巴称不会有任何控股，但雅虎所持有的阿里巴巴股票的比例还是让人担忧，甚至有人说，两年后雅虎会全面收购阿里巴巴。另一方面，并购后的整合风险不容小觑。阿里巴巴和雅虎中国是两个独立的品牌，有着各自的品牌形象；同时，雅虎中国体内的3721在收购前与雅虎中国仍处于相对独立的地位。这样，如何准确区分品牌的不同定位，是对雅虎中国进行整合时面临的主要问题，也是这次收购后面临整合风险的症结所在。

五年之后，当我们回首这件当时众说纷纭的一次并购案例的时候，我们突然发现阿里巴巴入主的这4年，由于彼此文化和经营方向的差异，中国雅虎就换了5任总统，每位新官上任后都会颁布新的战略，雅虎中国逐渐在频繁的人事调动和战略更改中，迷失了自己，同时也丧失了广大网民的信任。

我们再看看阿里巴巴的变化，从收购了中国雅虎之后，不断推出阿里旺旺，阿里妈妈，淘宝搜索引擎等等，可谓变化最大，收益匪浅，但是一个分崩离此的雅虎和一个蒸蒸日上的阿里巴巴，当他们成为一体的时候，我们又如何去判断一次历史中的并购回事一次成功的个案呢？前事不忘，后事之师，我们以史为鉴，在以后的企业并购中，我们不仅要考虑独立个体的受益前景，更要考虑并购后，在文化和战略的碰撞下，我们究竟是共同进步，还是只能牺牲一个实现另一个，抑或是两败俱伤呢？

 

 

 

 

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