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新三板投资策略:敢问路在何方?

新三板投资策略:敢问路在何方?

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成长的利剑:

PE维度寻找景气周期向上的优质企业

 

在低流动性的市场寻找投资机会,更多是采用类PE的方式寻找景气周期向上的优质企业。

华泰证券研究所将企业价值简单量化为Price=EPS×PE,考虑到流动性因子的影响,我们再将其变更为Price=EPS×(PE1+PE2);其中PE1代表的是估值中企业内在价值影响因子、PE2代表的是估值中流动性影响因子。基于EPS、PE1、PE2三个核心要素,我们构建了基于新三板投资的绝对收益框架。并建议您以EPS为基础指标,寻找优质新三板标的。

在行业选择方面,我们建议您关注:

 

>>>>新消费崛起

消费驱动的大时代到来

在经济结构转型升级的背景下,财政和货币政策对实体经济拉动的边际效应不断弱化,投资驱动的经济增长模式面临转型;消费崛起无论从自上而下的政府意志还是自下而上的实际能力来讲,条件都已经具备。

中国消费两低一高(消费率低、杠杠率低、储蓄率高)的现状决定了家庭消费潜力巨大,并且伴随人均可支配收入持续提升和代际迁移的叠加影响,消费潜力会快速释放;据阿里研究院和BCG的《中国消费趋势报告》分析,未来五年中国有近2.5万亿美元的消费增量。


代际时间维度,谁来买?消费能力和消费意愿

中产富裕阶层,消费之王:受益于过去几十年中国经济的高速发展,带动了数亿计的人迈入了中产阶级及以上的生活。而中国正在进入新消费驱动的时代,拉动消费需求的主力人群将是继续提升的中产阶级及以上的人群。

新代际,新希望:代际迁移将是驱动消费的另一股主要力量,作为独身一代的80、90后已经逐渐登上了社会舞台,其消费意愿和购买力都强于上一代,认同感、品牌化、全球化等新的消费意识正在以其为代表的群体中快速崛起。


内容空间维度,买什么?健康、快乐和教育

对于消费增量拉动最大的人群,已经解决了以衣食住行为代表的基本消费需求,以消费新热点、消费新模式为主要内容的消费升级将是这批人群的核心需求。从需求内容考虑,我们将其分为健康需求、快乐需求和教育需求;健康需求(预防、诊断、治疗、康复和缓和性医疗商品/服务)、快乐需求(文娱、体育、旅游、时尚)、教育需求(学前教育、K12、职业教育)。


时空融合维度,怎么买?消费金融

个人消费呈现互联网化和金融化两大趋势。互联网对于消费领域的渗透已成为趋势,个人消费渗透率将持续提升;代际影响下,消费能力、消费内容和消费意愿都发生了变化,花明天钱的消费金融成为响应这一变化的必然趋势。

 

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智能化崛起重构场景

物的变化驱动将构建新的link

在互联网浪潮中,人与人、人与物、人与信息以及人与服务的link构建了对于互联网的投资逻辑,目前人与人、人与物以及人与信息的link基本被BAT所固化,而人与服务的link也逐渐向BAT聚集,因此以人为核心的互联网化这条线基本已被巨头固化。

在下一轮机遇中,我们认为将是以物的变化驱动为核心,构建出物与物、物与人、物与信息以及物与服务的link,即万物互联时代,在这个时代,首当其冲的就是物的智能化改造。

物的智能化改造,极大增强了人的感知力

之前人通过五官实现对于世界的感知,伴随着物的智能化水平以及渗透率的提升,人类可以借助各种设备、传感器等在不同场景下实现对于世界不同维度的感知,极大的延伸以及增强了人类的感知力,重构了物与人的关系。

关系的进一步深化,将实现从量变到质变

物的智能化提升人类的感知力是一个方面,随着智能化渗透率的提升,智能化设备形成的这张网络将会实现从量变到质变的升华,届时人工智能将会重构物与物以及物与信息的关系。

智能化设施的完善,将推动智能化场景的发展,重构物与服务的关系

类似互联网时代,在云、网、端等基础设施建设完备之后,以场景O2O为主要模式重构人与服务的应用就开始展开。在物的智能化时代,随着技术突破推动智能化在各场景的普及,将引发某些行业的商业模式变革,重构不同场景中物与服务的关系。

 

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