2017年已经过去300天。截至记者发稿时，今年以来终止并购重组的上市公司已达207家，部分公司年内多次宣告重组终止。

　　

多家公司近日终止重组

　　

国庆长假过后，包括天业股份、印纪传媒、百利电气和加加食品等多家A股上市公司公布了终止重组的消息。

　　

天业股份曾于今年6月披露公告，拟采用发行股份购买资产的方式，向天业集团购买其持有的天业投标公司100%股权，并通过天业投标公司控制南十字澳洲在澳大利亚运营的黄金资产。不过，就在4个月之后的10月18日晚间，天业股份宣布，鉴于资本市场环境发生较大变化，此次交易已耗时较长且审核结果具有较大不确定性，经协商后拟终止此次重大资产重组事项。

　　

之前，已经停牌半年左右的印纪传媒也宣布将终止重组。印纪传媒此前筹划的重大事项是其香港子公司DMG（HK）联合公司控股股东肖文革全资持有的公司Victory Harbor Ltd.通过现金方式收购Lizhan Investment Limited所持有的Asia Win Global Holdings Limited的100%股权。但由于本次交易涉及境外资产，交易结构较为复杂，涉及的工作量较大，并且近期对外投资、资金出境监管趋严，审批节奏严重放缓。印纪传媒于10月16日晚宣布，由于无法按期披露预案，决定终止本次重组事宜。

　　

百利电气曾计划与瑞士菲兹索尼克公司共同在中国天津投资设立新公司，百利电气以现金方式入股，持有51%股权；菲兹索尼克公司以技术及现金方式入股，持有49%股权。10月16日，百利电气公告，与交易对方对拟入股合资公司的相关技术等无形资产的估值仍未达成一致，且交易对方表示时间过于仓促，难以在短时间内达成一致，决定终止重组。

　　

除了上述几家公司之外，加加食品也在10月11日公告，由于重组相关各方利益诉求不尽相同，公司与交易对方无法就交易事项部分核心条款达成一致，遂决定终止重组。加加食品的重大资产重组是拟以发行股份及支付现金方式，购买辣妹子100%股权，具体交易方案尚未最终确定。不过，虽然宣布终止此次重组，但是并不意味着加加食品放弃辣妹子，因为加加食品拟与朴和基金合作，发起设立食品行业并购基金，主要用于投资辣妹子及其他具有良好收益前景的食品行业标的资产。

　　

变换方式收购标的资产

　　

2016年8月，方大化工披露重大资产重组方案，拟以发行股份及支付现金的方式购买长沙韶光、威科电子、成都创新达三家公司的100%股权，交易作价合计19.93亿元，同时发行股份募集配套资金不超过11.57亿元。不过，方大化工的重组方案在去年11月份遭到中国证监会否决，方大化工随即表示将会继续推进此次重大资产重组。

　　

今年1月，方大化工调整后的重大资产重组方案再获证监会受理。然而，方大化工却于5个月之后宣布终止重大资产重组，并申请向证监会撤回相关申请文件，同时宣布拟以现金方式收购长沙韶光70%、威科电子100%股权。10月16日，方大化工宣布现金收购标的资产过户已经完成。

　　

记者梳理发现，像方大化工这样在宣布终止重大资产后而改为现金收购标的的并非个例。

　　

银江股份5月31日晚公告，公司原本拟以发行股份及支付现金方式购买智途科技39.12%股权和杭州清普70%股权，且已获证监会通过。但由于全国股转系统尚未建立非交易过户的业务流程及具体实施管理办法，一直无法办理智途科技股权过户手续，导致重组批文到期自动失效，公司决定终止此次重大资产重组，改为以现金方式完成上述投资。

　　

财信发展此前曾宣布拟以发行股份及支付现金的方式收购财信环境股权、满国环卫股权、高建环卫股权、盎瑞悦股权和华陆环保股权。最终却因为“未能就交易中的标的资产估值等交易方案中的核心条款达成一致意见”而决定放弃对满国环卫、高建环卫和盎瑞悦的收购。但仍继续推进以现金方式收购财信环境下属全资子公司重庆瀚渝股权和华陆环保股权。

　　

除上述几家公司之外，润达医疗、西部矿业、东方网络等均是类似情况。

　　

事实上，今年五月下旬监管机构出台的减持新规一定程度上造成收购标的方换股意愿的降低，从而使收购进程受阻，进而导致多家上市公司不得不终止发行股份购买资产，并另改为现金收购资产。

　　

有券商人士向记者表示，现金收购无需获得监管机构相关许可，可以一定程度上规避减持新规的影响。但与发行股份购买资产相比，会占用大量现金流，不是所有公司都愿意且有能力承受。

　　

一个值得注意的现象是，虽然相关上市公司终止重大资产后改为现金收购标的，不用再经过监管部门的审核，但或许是因为受到了自有资金的限制，收购标的数量、收购相关标的的股权比例上均有所缩水。

　　

例如，东方网络由原先的发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金变更为现金收购，且上市公司收购华桦文化的股权比例由100%调整为51%，收购元纯传媒的股权比例由100%调整为40%。且由于以现金收购标的公司部分股权的金额未达到重大资产重组的标准，所以交易不构成重大资产重组。

　　

终止重组各有原因

　　

记者了解到，相关上市公司在解释终止重大资产重组的原因时，多将终止重组的原因归结为“核心条款未能达成一致、资本市场环境发生变化”等。